业绩稳定增长，保持良好势头

工厂发表2023 年月度每月销售营业额预增及内容品牌最新进展的发布公告，工厂预估在2023 全月度进行归母纯成本投入为22.3-23.3 亿港元，相比扩大16.80%-22.04%，工厂预估在扣非归母纯成本投入为22.8-23.8 亿港元，相比扩大36.97%-42.97%。工厂每一次每月销售营业额预增的基本原因分析是评估期限工厂的媒碳相关渠道生产量量相比加入，而电力公司相关渠道的冲力煤采购计划成本投入相比下跌。

2024 年焦煤成本中枢神经或倾斜，平台传统的煤炭版块或收益要根据《国务院办公装修厅安委会办公装修室对山东省选矿厂安全的生产销售救助具体访谈提纲做工作中方法》，截止到2023 年11 月18 日，全区煤矿业伤亡意外87 起，不幸遇难100 人，伤亡意外危险因素阶段性己经极大，那么阶段性的完成方法为做短短一年后的救助具体访谈提纲做工作中（2023 年11 月26 日-2024 年5 月31 日），以分成“迁至準備”、“深入开展监督捡查捡查，深入分析相关问题病根”、“聚集救助”、“回首看”三个阶段性。

但其中，“回过头来看”的价段估计在2024 年4 月1 日-5 月31 日，这时候焦煤单价或正是因为供应者弱于预计，反映淡旺季不淡、优于2023 年二第一季度的情形，还有他们看来2024 年的进品量不好再显示这样2023 年的增长幅度，因焦煤单价中枢神经大的几率有一些爬升，大公司销售业绩或将开始反击。

重点煤矿、储能项目进展稳定

海则滩煤厂大型项目截止日期2023 年12 月31 日，4 条井筒累计额掘砌成井2168 米，大体市政工程项目工作进度比准备推后1八个月。工厂开展2024 年1 月20 日中央军事回风口井痛斥主采煤层并掘砌究竟 ，5 五月实现了立转平，开启三四期市政工程项目进行，2026年三一季度满足出煤水平，2027 年达产。

微电网电池充电部分工作進度安全逐步推进内容投建，在上上游钒矿工作上，高纯五氧化的二钒选冶产生线（几期3000 吨/年）拟于2023 年6 月底如约开始动工投建，总部平均于2024 年下几年投入使用。上游工作上，总部1000MW 全钒液流电池充电微电网电池充电的装备营造机地（几期300MW）拟于2023 年6 月底如约开始动工投建，总部平均于2024 年下几年投入使用。

盈利预测与估值：原先我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为25.48/31.23/34.49 亿元，但参考公司披露的23 年业绩报告，以及动力煤中枢下调、新项目存在的不稳定性等因素，我们此前的预测可能较为乐观，因此我们将2023-2025 年归母净利润预测调整为22.96/27.53/32.86 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：国内炼焦煤产量超预期增长；炼焦煤进口量超预期增长；宏观经济低于预期；房地产、基建投资增速低于预期；储能技术迭代风险；新项目投产时间不及预期风险；业绩预增公告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。

   

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