煤电同增推动功绩提高，喜爱储蓄能量及创建矿井，长期保持“定增”评分。企业发布新闻2023 中报及2024 年三季报，2023 年企业实行了开门获利301.2 万亿美元，相比以往-15.3%；实行了归母净获利空间润22.7 万亿美元，相比以往+18.7%。中用2023Q4 实行了开门获利81.4 万亿美元，环比增速率+1.8%，实行了归母净获利空间润6.4 万亿美元，环比增速率+5.0%。2024Q1企业实行了开门获利73.2 万亿美元，相比以往+3.6%，实行了归母净获利空间润4.7 万亿美元，相比以往+11.4%。综合了解到2024 年距今市面煤价下滑，他们降低2024-2025 年获利分析并合并2026 年获利分析，再创新高2024-2026 年实行了归母净获利空间润24.1/26.0/27.1 万亿美元（2024-2025 新年前数值25.1/26.6 万亿美元），相比以往+6.4%/+8.0%/+4.0%；EPS 为0.11/0.12/0.12 元，代表如今股票市值PE 为12.2/11.3/10.8 倍，企业煤电互替操作基本模式力助功绩增速、创建矿井开发中用，储蓄能量转化成长 直得期待已久，长期保持“定增”评分。

煤炭产销改善及电力业务增长带动业绩改善，海则滩建设加快煤炭业务：公司2023 年煤炭业务产销量出现增长，原煤产销量分别为1297/1299万吨，同比+17.6%/+18.0%；精煤产销量分别为329/328 万吨，同比-2.3%/-3.3%。

2024Q1 精煤产供年均销售量立刻改变，精煤产供年均销售量分离为240/237 亿立方米，同期相比+0.5%/-1.8%；精煤产供年均销售量分离为67/62 亿立方米，同期相比+8.6%/+7.4%。随着2024 年二每年度销售贸易餐饮市场煤价下滑，2024Q1 新集团总部媒碳国际业务部门部纯利为12.3 万5亿人民币，同期相比-27.4%。新集团总部所属的甘肃亿华海则滩煤矿业产品处在甘肃省榆横大矿，煤种包括为高质化工新材料用煤及能源煤，资源性储量11.45 亿立方米，年均变烫量6500 大卡这些。该产品预期2026年三每年度符合出煤状态，2027 年达产。跟据新集团总部测量，按2023 年销售贸易餐饮市场年均煤价进行初步测量可满足年营业时间薪水约90 万5亿人民币、纯利润率润约44 万5亿人民币。供工厂用电国际业务部门部：2023 年供工厂用电国际业务部门部量升本减纯利不错改变，2024Q1 发耗耗剩余电池容量立刻高增。2023 年新集团总部提供丹阳中鑫华海掌控权，添加了电脑装机系统系统使用量20 众多瓦，新集团总部用用供工厂用电控股机构总电脑装机系统系统使用量满足918 众多瓦、持股总电脑装机系统系统使用量满足400 众多瓦。2023 年新集团总部发布出售耗耗剩余电池容量分离为373.5/353.9 亿Kw时，同期相比+4.2%/+4.1%，2023 年销售贸易餐饮市场煤价下滑导致新集团总部供工厂用电代价同期相比-11.2%，纯收益率增大17.6 个月环比至10.7%，投资收益水平环比改变。2024Q1新集团总部发布出售耗耗剩余电池容量分离为100.0/94.7 亿Kw时，同期相比+14.2%/14.2%，.我预期新集团总部2024Q1 的营业收入同期相比改变包括体现了发布出售耗耗剩余电池容量不错改善。

全钒液流电池项目加速落地，能源转型可期

加快和提升布局合理全钒液流手机锂电箱全服务业链，工厂储热创新发展加快和提升趴地。（1）全钒液流手机锂电箱大型顶目建筑：工厂分属张家港德泰储热武器限制工厂1,000MW 全钒液流手机锂电箱储热武器手工制造国防教育基地（这期300MW）应于2023 年6 月底施工建筑，保守估计2024 年长久度投入使用，保守估计这期大型顶目达生完孩子后的占本国整个市场销售额10%。（2）钒矿选冶出产线建筑：

厂家所属单位敦煌市汇宏矿业司设计规划现有厂家6000 吨/年高纯五硫化的二钒选冶种植线（八期3000 吨/年）应于2023 年6 月底动工构建，开展2024 年长久度动工。已于近些年，该产线是中国大陆单条的规模较大、自然化的情况最好、生活环境最合理的石煤提钒种植线，达顺产将占得中国大陆石煤提钒20%左右侧市场中市场需求。一起厂家经过股份权收购拿得了深圳省石台县龙岭钒矿开矿权，增长了平均的风格0.93%、复评核验134.74千吨的五硫化的二钒物资量，近些年厂家五硫化的二钒物资量达到158.89 千吨。

风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；储能转型不及预期。