的事件：1）品牌上线2025 年至2027 年管理工作中业绩分折集团公示格式模板，平均在2025-2024年权包括纳斯达克上市品牌持股人的净盈利率润对应为28、38、58 亿美金；2）品牌隶属关系河南亿华化工规划设计有局限品牌暨海则滩露天煤矿产品50 亿美金银团按揭授信资金批准利用的集团公示格式模板，品牌隶属关系河南亿华化工规划设计有局限品牌调用总面积不突破50 亿美金银团按揭；3）开具股份售卖固定资产应急预案集团公示格式模板，以1.29 元/股的价格开具新股，售卖品牌天悦煤业51.0095%股份；4）煤下铝产品挖矿权调用近况集团公示格式模板，充分有序推进地质环境勘察、储量登记及调用挖矿权工作中，达顺产平均在能提供产能利用率690 万吨级/年。

推动获取煤下铝采矿权，资产实现新价值：公司所属森达源煤矿等8 座矿井是第一批获取煤下铝土矿采矿权的矿井，预估铝土矿资源量共计1.16 亿吨，按照采出比60%计算，可采出量约6,958 万吨，预计总产能为690 万吨/年。公司正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。按照现有产能，煤下铝生产成本约300 元/吨、销售价格约450 元/吨计算，预计每年可增加公司营业收入总额逾27 亿元、净利润约4.6 亿元。

海则滩煤矿项目50 亿元银团贷款授信获批，彰显信用修复：海则滩煤矿井主要为优质化工用煤及动力煤，资源储量11.45 亿吨。预计2026 年产煤300 万吨；2027 年达产，预计产煤1,000 万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后，按2023 年市场平均煤价初步测算，年新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44亿元。本次授信审批通过，有利于加快海则滩煤矿项目建设进度，加速海则滩煤矿投产；也体现了公司信用和融资功能实质修复，有效优化了公司融资结构。

推动优质焦煤公司收购，增厚业绩协同发展：公司将以1.29 元/股的价格发行新股，比2024 年7 月24 日收盘价溢价17.27%，来购买公司天悦煤业51.0095%股权，交易价格暂定不超过35,000.00 万元。本次交易完成后，上市公司优质焦煤资源储量可增加2,836.96 万吨，焦煤产能产量可增加60 万吨/年，假定本次交易按暂定价格（不超过35,000.00 万元）成交，上市公司2023 年度每股收益预计将从0.1020 元提升至0.1038 元，提升1.76%；ROE 将从5.0124%提升至5.1393%，提升0.1269pct，业绩上升明显。

看好在建项目投产进度，预期未来三年高增长：基于公司现有产能和对于海则滩煤矿建设投产的良好预期，公司预计2025-2027 年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58 亿元，同比分别为23.58%、35.71%、52.63%，预计2025-2027 年经营性净现金流量分别为73、85、122 亿元，同比3.92%、16.44%、43.53%。高利润增长率和现金流增长率将大幅提高公司抗风险能力、现金分红能力，推动公司投资价值上行。

盈利预测与估值

我们的预估厂家2024-2026 年进行归母净毛利润24.93/28.76/34.12 5亿，同比扩大率扩大10.05%/15.34%/18.63%；EPS 为0.11/0.13/0.15 元，分别PE 为9.98/8.65/7.29 倍，能维持“持股”评定。

风险提示

宏观环境条件失速下移；煤价下挫超目标效果的；新疆煤炭收获量敌不过目标效果的；煤下铝涉及创业项目工程施工进度敌不过目标效果的；资本收购网工程施工进度敌不过目标效果的。

       

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