事件：公司近期发布2023 年三季报，三季度公司实现营业收入80.0 亿元（-22.1%），实现归母净利润6.1 亿元（-20.7%）。

扣非归母净销售收入润保持良好的增加。3Q23，机构实现了归母净销售收入润6.11 亿人民币，环比增长-20.7%。

最主要是3Q22 装修总部的全资子装修总部的华晨电量重整已完成建立政府债务并购重组损益3.12 万亿元。调增非一直性损益反应你看，3Q23装修总部的建立扣非归母纯盈利6.13万亿元，比+22.96%。

三第一第二季度焦煤股票的业务员市场的费用减肥回升，新疆焦炭国际的业务净利润本事形成较高等方向。3Q23 焦煤股票的业务员市场的费用即将迎来一发减肥回升，山西省主焦煤平均的价完成1781 元/吨，较2Q23 同比增长率环比增长提高13.5%，但同比增长率环比同比增长率下降仍有14.5%。受此会影响，3Q23 企业进行新疆焦炭采选的业务员使收入27.59 5亿，同比增长率环比-16.38%。前三第一第二季度，企业新疆焦炭国际的业务毛收入率完成52.5%，整体化形成较高净利润平均水平方向。

三第一第上半年度火力发电供求相互影响略弱，电能销售全年度成长目标不改变。3Q23 高温高压不断日期相比较较短，附加来水情况报告凸显转好，火力发电用储电量显示遭遇很大的影响，集团司进行拨号在网络上用储电量显示106.45 亿Kw时，去年同期-0.77%。23 年里三第一第上半年度来说电能销售主要有序，集团司进行拨号在网络上用储电量显示268.十亿Kw时，去年同期+0.45%；平均的拨号在网络上电费价格0.4759 元/Kw时，去年同期仍有2.6%成长。2四年里三第一第上半年度，国内的煤碳批发商始终维持低位水准，德国煤批发商量去年同期小幅成长，煤碳供求相互影响相互影响收窄有化解，市场的煤价下行带宽，助集团司成绩不断促进。

钒矿市场优劣势产业新加、全钒液流容量蓄电池項目如约复工建设，企业转型发展升挡。3Q23，司新加五腐蚀二钒市场量134.74 万吨左右，全钒液流容量蓄电池上下游钒矿市场优劣势产业进一歩前所未有。年产量3000 吨的高纯五腐蚀二钒期生产的线并且 300MW全钒液流容量蓄电池期研发产业园項目均顺利完成复工建设，预测24 年动工。盼望着項目动工后全钒液流容量蓄电池已成为司新的持续增长极。

预测23-25 年公司每股收益0.10/0.12/0.14 元/股，预测每股净资产2.08/2.20/2.33元，参考可比公司估值，给予公司2023 年1.0 倍PB 估值，对应目标价2.08 元，维持“增持”评级。

风险提示

焦煤市場定价跌涨危险；带发电主要燃料投资成本飙升危险；全钒液流电池金融业务实施不若估计危险。

   

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