事件:

4 月26 日，永泰新能源发布公告2023 年终上报同时2024 年几第三季度上报：202四年新大工司进行暂停营业净收入301.2 亿，环比增长率-15.3%，归入于香港发行新大工司投资人纯毛利22.7 亿，环比增长率+18.7%，扣非后归入于香港发行新大工司投资人纯毛利23.1亿，环比增长率+41.7%。几乎每一股收益率为0.102 元，环比增长率+18.74%。加权月均法月均ROE 为5.0%，环比增长率曾加0.60 个月环比。

分第二年度看，2023 年第二步第二年度，机构完成关业盈利81.4 上万亿美元，同期相比环比增长率同期相比环比增长率+1.8%，去年同期-6.4%；完成所应属于市场销售机构大股东利润来源总额来源润6.4 上万亿美元，同期相比环比增长率同期相比环比增长率+5.0%，去年同期+74.5%；完成扣非后归母利润来源总额来源润7.4 上万亿美元，同期相比环比增长率同期相比环比增长率+21.1%，去年同期+96.8%。

2024 年独1个季度、半年度，我司保证经营数据效益73.2 万亿美元，比+3.6%；保证权是指市场销售我司公司股东净的提成润4.7 万亿美元，比+11.4%；保证扣非后归母净的提成润4.7 万亿美元，比+12.0%。

投资要点:

传统的煤炭业务领域以量补价。年产量量等方面，2023 年，总部隶属关系银宇煤厂和福巨源煤厂于二第三季度治愈种植，总部年产量量相比以往上升，长期性满足煤质年产量1,297 亿立方米，相比以往+18%，煤质品牌1,299 亿立方米，相比以往+18%，精煤品牌328 亿立方米，相比以往-3%，菜品煤吨整体现价956 元/吨，相比以往-23%，吨煤成本低480 元/吨，相比以往-2%，吨煤毛利额476 元/吨，相比以往-37%。

2024 年赛年度，价钱下降持续拖累利润，哺乳期间企业精煤销售量为2四十万立方米，月环比环比增速+0.5%，精煤产销量为237 万立方米，月环比环比增速-2%，吨煤綜合现价为918 元/吨，月环比环比增速-17%，吨煤綜合投入为400 元/吨，月环比环比增速-0.2%，吨煤綜合毛收入为518 元/吨，月环比环比增速-26%。

宽裕回报原材煤代价走低，火电站销售营利提升突出。2023 年大公司发/售用电区别变现373.5/353.9 亿kw时，环比增长区别+4%/+4%，的行业市价变现0.4722 元/kw时（环比增长+2%），的行业代价变现0.4217 元/kw时（环比增长-15%），大部分系回收推力煤市场价格环比增长走低造成的，用电销售进而变现扭亏，变现毛利润17.86 亿美金，上年往年同期坏账10.8 亿美金。

海则滩业务产值增速充裕。装修厂家在建设海则滩煤业，成为上等中国煤炭资原量11.45 亿多吨，煤种基本为上等精细化工用煤（长焰煤、不粘煤和弱粘煤）及动力机煤，均升温量6,500 大卡超过，装修厂家准备于2026 年三月度具有出煤要求，2027 年进行达产。同样海则滩煤业算作國家能源开发局算作较为先进产值提出申请的业务，前景产值可能升级至1,000 亿吨/年，在充足释放出产值后按2023 年专业市场均煤价进行初步计算可进行年营业时间薪资收入约90 多亿、纯盈利润约44 多亿。

微电网转型发展新业务按期动工，良好扎实推进出产的线业务建设规划。装修平台隶属敦煌市汇宏矿业投资制作有限制的装修平台6,000 吨/年高纯五被氧化二钒选冶出产的线（几期3,000 吨/年）于2023 年6 月底按期动工业务建设规划，几期新业务预期2025年4每年度投建；1,000MW 全钒液流充电电池微电网防具研制培训基地（几期300MW）预期2024 年4每年度投建。

盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为330.6/332.2/333.7 亿元，同比+10%/+0%/+0%，归母净利润分别为24.3/26.1/28.3 亿元，同比+7%/+8%/+8% ；EPS 分别为0.11/0.12/0.13 元，对应当前股价PE 为12/12/11 倍。考虑到公司电业务实现扭亏为盈，未来公司成长性高，一方面海则滩矿井预期投产，产能增长空间大，储能转型项目如期开工，有望为公司业绩增长注入新活力，维持“增持”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；钒电池转型投产不及预期；电厂发电量不及预期风险；公司管理及运营风险。