事件：永泰能源发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年全年公司实现营业收入301.20 亿元，同比下降15.29%；归母净利润为22.66 亿元，同比增长18.67%。2024 年一季度，公司实现营业收入73.21 亿元，同比增长3.58%；归母净利润为4.67 亿元，同比增长11.41%。

煤炭业务：产销量稳健爬升，产能扩张高效落地。

2023 年，工厂煤焦金融业务领域经销商量继续的增加势态，山西焦炭生产油量为1297.23 亿立方米，相比的增加17.58%，至少精煤生产油量328.99 亿立方米，相比降低2.30%；山西焦炭交易转化为1299.37 亿立方米，相比的增加17.98%，至少精煤交易转化327.6 亿立方米，相比降低3.27%。2024 年那月度，工厂精煤经销商量逐渐归队顺利级别，生产油量67.44 亿立方米，相比的增加8.63%；交易转化61.78 亿立方米，相比的增加7.42%。受中下游供给一直走低直接影响，煤焦价一直抗压，工厂2024 年那月度煤焦金融业务领域经销商年工资收入为21.80 万多亿，相比降低18.15%。工厂所在区域海则滩选煤厂业业务全部复工的发展，全局建设工程项目进度大提速，工作方案2026 年三月度配备出煤條件，2027 年控制达产。海则滩选煤厂业材料储量11.45 亿立方米，出产地质优化工司用煤及推力煤，修编到位后产量一般加快至1000 亿立方米/年。经工厂分步记算，建造后可控制年营业时间年工资收入约90 万多亿、纯成本 润约44 万多亿，并以工厂煤电一体式化的发展牢筑基础知识。

电力业务：煤电互补成果显著，装机新增凸显优势。

2023 年，司电网业务范围体现营业时间执照薪资收入167.11 5亿，相比以往提高6.28%；受惠于传统的煤炭价下行速度，采购流程利润拉低了，营业时间执照利润相比以往拉低了11.18%，推动毛利润率相比以往提高17.55pct。电使用量角度，2023 年司完毕发电使用量373.49 亿KW时，移动上网卡电使用量353.9一亿KW时，较去年同一时间不同提高4.16%和4.10%；2024 年几第三季度开卖电使用量幅度曾加，完毕发电使用量99.99 亿KW时，移动上网卡电使用量94.70 亿KW时，较同一时间不同提高14.15%和14.23%。电脑装机系统系统角度，2023 年司拿得丹阳中鑫华海操作权，转入电脑装机系统系统使用量二十万KW已经在2023 年5 月投运，总电脑装机系统系统使用量优化900 万KW优化至918.44 万KW，相比以往提高2.38%，进一个步骤不断增强司本质竞争激烈力。

储能业务：全产业链架构有序完善，新质生产力加速构建。

2023 年子企业举措扎实推进储热转变，大型项目流程建造方位，子企业归属敦煌市汇宏化工设计规划十分有限制子企业6000 吨/年高纯五钝化反应二钒选冶工作线（这期3000 吨/年）已经和2023 年6 月底准时进行破土动工建造，预估2024 年四时度投建，达生生完孩子将占居全国石煤提钒20%之间整个市场上占有率；子企业归属张家港德泰储热的装配十分有限制子企业1000MW 全钒液流锂电储热的装配研制国防教育基地（这期300MW）已经和2023 年6 月底准时进行破土动工建造，这期大型项目流程预估2024 年四时度投建，达生生完孩子将占居近年来全国全钒液流锂电10%之间整个市场上占有率。影视能源得到方位，子企业经过股本并购重组达到了安徽省石台县龙岭钒矿矿山权，延长了大概品味0.93%、评审会验收134.74 亿立方米的五钝化反应二钒影视能源量，进几步加长大了子企业在高质钒矿影视能源上的优劣势。

盈利预测与估值

大家估计新公司2024-2026 年实现了归母净的利润率润26.73/28.9/30.7 亿，同期相比增长额17.96%/8.13%/6.25%；EPS 为0.12/0.13/0.14 元，相当于PE 为11.22/10.38/9.77 倍，保护“定增”评估。

风险提示

煤价狂跌超预测结果；煤炭能源产出量不似预测结果；钒液流電池建设项目全面推进不似预测结果。